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　　作家：木予

　　9月末刚刚向港交所第二次递交招股书，啄木鸟维修又被负面讯息卷到了风口浪尖。

　　据公开报谈自大，有浪掷者近日反映通过啄木鸟维修平台请相关东谈主员对家中的遥控器进行上门修理，不虞原价不逾越300元的家具维修用度竟高达1776元。经过各方多轮介入诊疗，平台最终承认维修职责主谈主员存在差错，并退还了浪掷者1376元。

　　事实上，啄木鸟维修职责主谈主员坐地起价、以次充好等问题由来已久。除白蚁按斤收费、换2颗螺丝钉报价388元，致使替换浪掷者家原装入涎水阀以便改进再哄骗。如斯种种，让啄木鸟维修得到了“维修刺客”的称呼。湖北经视本年的《315咱们在行动》节目中，公司某网点阁下因为维修东谈主员报廉价，对其进行当众点名月旦，条目在就业历程中收拢每个契机提高收费的论调，更是激励众人热议。适度发稿日，啄木鸟维修在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上累计共有5424条投诉，大多与就业差乱收费、维修东谈主员不专科导致情况恶化等关联。

　　2024年1月，啄木鸟维修海外有限公司（下文简称：啄木鸟维修）认真苦求港股主板上市，由中金公司和中泰海外担任联席保荐东谈主。招股书失效后不到2个月，公司便马不休蹄地再次向本钱市集发起冲击。仅仅问题纠纷缠身、买卖样式埋雷，啄木鸟维修能否获胜“上岸”，远景并不广袤。

　　收入超三分之一用于买流量 高抽佣样式开启恶性轮回

　　从名义上来看，啄木鸟维修频年来业务界限整个大叫大进。

　　据招股书自大，2021-2024年上半年，公司永诀结束总交易额9.86亿元、14.62亿元、24.79亿元、15.67亿元；总营收录得4.02亿元、5.96亿元、10.16亿元和6.25亿元，同比永诀增长48.2%、70.5%、45.0%；毛利率保合手在80%以上，2023年一度达到84.2%。

　　然而，高收入、高毛利并未给啄木鸟维修带来知晓的净利润。申诉期内，公司净利润永诀为3344.10万元、620.40万元、4887.00万元、3889.10万元，忽高忽低波动彰着；净利率犹豫在个位数区间，最低至1.04%。

　　收入无法有用变调为盈利，主要原因是啄木鸟维修在引流方面的大笔插足。

　　招股书表示，2021-2023年，公司的销售及营销开支永诀约为1.78亿元、2.91亿元和4.94亿元，占各期总营收比例由44.3%擢升至48.9%。2024年1-6月，啄木鸟维修该项开销达到2.99亿元，约占当期收入48.0%，同比增长4个百分点。其中，流量获取开支约为2.08亿元，占销售及营销用度近70%，约占总营收33.4%。

　　更进一步分析，啄木鸟维修的流量获取开支包括两方面，其一是为在主要互联网平台获取就业订单印迹而支付的用度，其二是透过主要互联网平台下达的订单向其支付佣金。申诉期内，公司通过第三方团聚平台流量径直或曲折扩充的订单共计占总交易额75.0%、67.6%、66.5%、66.9%。

　　算作O2O撮合交易型平台，啄木鸟维修配置10年仍未酿成自有流量池，至少65%以上的交易订单依赖站外引流，“罪魁罪魁”或是其高抽佣样式。

　　据招股书自大，啄木鸟维修免费匹配促成维修东谈主员和浪掷者的家庭维修就业订单，并在每笔成交的订单收费基础上向维修东谈主员抽取佣金。2021-2024年前6个月，公司从维纠正单中抽取的就业费占订单总数比例永诀为40.1%、40.3%、40.6%、39.4%，全体为同业平均抽佣比例的2-3倍。

　　至此，啄木鸟维修堕入了一种恶性轮回。平台为了保证高收益对维修东谈主员订单进行高额抽佣，一方面导致维修东谈主员使出各式技巧提高用度，向浪掷者转嫁成本；另一方面导致不温存收入水平或不招供收费样式的维修东谈主员流失，平台不得不放低用工门槛。就各个招聘平台公布的信息而言，啄木鸟维修的家电和家居维修东谈主员唯有莫得不法记载、身体健康、自备交通器用，基本齐不错零西宾入职。

　　收费漫天要价、质料莫得保险，浪掷者因此产生发火对平台黏性不及，啄木鸟维修只可不时地斥巨资眩惑流量，利润空间合手续被高企的营销用度吞并。事实上，这种样式难认为继照旧显现脉络。2024年适度6月30日，平台每单平均交易额约为238.6元，较2023年末约减少4.6%；维修东谈主员留存率约为84.8%，是近三年半以来初度下滑。

　　与第三大鼓动58集团关系密切 益源本钱递表之间突击入股？

　　据招股书表示，啄木鸟维修在递表前完成了4轮股权融资，共得到3.67亿元东谈主民币和1781.63万好意思元，投后估值由A轮的2亿元水长船高至C轮的17亿元，7年内翻了8.5倍。其中，58集团通过Dream Landing Holdings Limited、湖南五八阡陌和五八有限公司3个出资平台多轮参投，先后为其注资1.50亿元，合手股比例共计约为17.88%，是公司的第三大鼓动。

　　值得脸色的是，啄木鸟维修与58集团在业务交易上关系颇为密切。2021-2022年时候，公司的前五大供应商中均出现了58集团关联企业的身影，采购金额占总采购额比例永诀为11.2%、6.8%。此外，啄木鸟维修还借助58集团旗下的家居就业平台天鹅到家获取订单，在58同城网站、58同城手机网站、58同城迁徙应用形貌、58到家迁徙应用形貌等平台上完成告白投放等。

　　瞻望翌日三年，两边将赓续致密合营。啄木鸟维修与天鹅到家交易的提议年度上限永诀为223万元、235万元、246万元，与58同城交易的提议年度上限为1400万元、1350万元、1300万元。

　　另一个引东谈主注指标细节是，在初度和第二次递表之间，公司禁受了一笔3000万元的融资。招股书自大，突击入股的投资方为Trend Xpand Limited，从3月19日刚硬合同到3月25日结清款项，只用了短短一周。啄木鸟维修向Trend Xpand Limited刊行约173.74万股，每股对价为17.27元，与C轮估值疏导。交易完成后，Trend Xpand Limited约合手股1.7%。

　　空洞天眼查和官网公开信息预计，Trend Xpand Limited配置于香港，专注投资浪掷、高技术和互联网界限，2021年曾出现时即食面品牌“劲面堂”的鼓动列内外，各个特征与益源本钱（EverYi Capital）不约而同。而益源本钱的前身恰是全球著明PE机构AEA Investors的亚洲投资团队，在中国投出过元气丛林、小奥汀、逐日黑巧、黄天鹅等新浪掷品牌。

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