十分之九的受访者合计好意思国股票估值过高，这一比例为二十多年来最高水平。生意战略和其他战略在极短的技巧里发生首要变化加多了好意思国出路的不细目性。

　　有东谈主可能会合计好意思国事最佳的投资办法地，好意思国领有最大、最具翻新精神的科技公司，好意思元的主导地位无东谈主能敌，好意思国国债是寰宇上最安全的钞票。不外，本年华尔街基金司理似乎不肯为好意思国打保票。

　　好意思国银行(BofA)凭据最近一项商议得出论断，投资者对“好意思国例外论”(American exceptionalism)的信心正在收缩。好意思银最新发布的基金司理访问浮现，投资者对投资好意思国的信心有所下跌，这是投资者越来越多地讨论到最近的地缘政事震动和不细目性的迹象。

　　好意思银2月外汇和利率情态访问(FX and Rates Sentiment Survey)浮现，提高三分之一的基金司理合计，“好意思国例外论”叙事正在失去势头，36%的受访者瞻望，到本年年底，好意思国股市和好意思元齐将走低。

　　好意思银外汇策略师亚历克斯·科恩(Alex Cohen) 2月早些技巧在研报中写谈，“‘好意思国例外论’没死，但预警信号越来越多。”

　　好意思银2月寰球基金司理访问(Global Fund Manager Survey)响应了访佛的主题。这项访问的样本领域更大，近200名解决提高4000亿好意思元钞票的基金司理摄取了访问。从2月18日公布的访问服从中不错了解基金司理现在的钞票确立有野心。

　　基金司理们已不再那么热衷于好意思股科技“七巨头”约略好意思元（好意思银合计这两者均受益于“好意思国例外论”）。2月份的访问浮现，73%的基金司理最热衷于买入这两类钞票。好意思银在访问讲述中写谈，这一比例看起来很高，但和本年1月创下的三年高点80%比拟有所下跌。

　　基金司理对好意思国股票的偏好也有所下跌：在通盘钞票类别中，基金司理瞻望国外股票将成为2025年推崇最佳的钞票，34%的受访者捏此不雅点，只好18%的受访者合计本年好意思国股市的呈报率最高，其次是黄金。在1月份的访问中，合计好意思国股票本年推崇最佳的受访者比例最高。

　　好意思银策略师迈克尔·哈特内特(Michael Hartnett)写谈，这“标明投资者对‘好意思国例外论’的信念照旧见顶”。

　　访问还浮现，合计本年欧洲斯托克指数将创下最大涨幅的受访者比例上升，这和1月份访问服从违犯，那时合计本年纳斯达克概括指数将创下最大涨幅的受访者比例最高。十分之九的受访者合计好意思国股票估值过高，这一比例为二十多年来最高水平。

　　概括来看，访问愈加全面地响应出投资者在特朗普重返白宫和地缘政事垂危格式升级的布景下对好意思国的见解正在发生变化，生意战略和其他战略在极短的技巧里发生首要变化加多了好意思国出路的不细目性。

　　科恩在他列出的风险身分清单中，提到了束缚升级的生意战带来的不细目性对“好意思国例外论”叙事的影响。

　　上述两项2月份的访问齐是在特朗普上任后进行的，1月份的访问技巧在总统赴任日之前。

　　关税的确不错减少好意思国的入口总数，但现在还不了了关税能在多猛经过上减少好意思国的赤字。在截止昨年9月的2024财年，好意思国赤字增至1.83万亿好意思元。赤字是投资者的一大痛点。

　　好意思国国会预算办公室(Congressional Budget Office)规划，2025财年赤字将保捏在1.9万亿好意思元水平隔邻。

　　资深市集东谈主士大卫·罗森伯格(David Rosenberg)上周五（2月14日）撰文指出，“当你听到‘好意思国例外论’，以及好意思国经济与寰宇其他国度比拟有何等伟大时，咱们就直说吧，这是一个由山姆大叔的长胳背和深口袋创造出来的宏不雅经济布景。”

　　与此同期，由600只欧洲股票构成的欧洲斯托克600指数和由德国40家主要蓝筹股公司构成的德国DAX指数周二创下历史新高。本年欧洲斯托克50指数高涨了13%，比拟之下，科技股为主的纳斯达克概括指数涨幅为3.8%。

　　欧洲股票正在取得一系列身分的提振。特朗普条目欧洲国度加多军费开销带来的国防股高涨是一个身分，另一个身分是投资者对好意思国的信心似乎鄙人降。本年早些技巧，德意识银行(Deutsche Bank)策略师提议增捏欧洲股票而不是好意思国股票，他们指出，市集照旧习尚了好意思国经济的刚劲增长，而冷落了欧洲经济的改善。

　　华尔街正在愈加高声地抒发“好意思国例外论”受到挑战的不雅点。摩根士丹利(Morgan Stanley)上周称对好意思元捏悲不雅见解，该机构的策略师说：“咱们合计好意思国财政赤字将陆续扩大，‘好意思国例外论’在很猛经过上已被消化。”好意思银策略师1月底指出，“好意思国例外论”叙事照旧变得荒谬腾贵，况且已被充分消化。

　　文 | 卡里什玛·万贾尼

　　剪辑 | 郭力群

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